www.91视频.com_www.91_91黑料吃瓜在线观看_91视频网站

12月2日，大洋彼岸傳來重磅消息，中美同意不再加征新關(guān)稅，國內(nèi)市場漲聲一片。

國內(nèi)A股方面，上證指數(shù)跳空高開，再次站上2600關(guān)口；人民幣兌美元匯率大幅反彈，逼近6.91關(guān)口；而頗令人尋味的當(dāng)屬大宗商品，以黑色系商品期貨為例，在開盤經(jīng)歷集體大幅高開后整體呈現(xiàn)沖高回落走勢。

國內(nèi)股市、匯市和商品市場之間，在經(jīng)歷開盤后的集體狂歡過后所出現(xiàn)的分化走勢，這背后是否有著更深層次的原因？

先說股市，自10月19日起，監(jiān)管層密集發(fā)聲，相關(guān)政策密集出臺。自2449點以來，A股行情性質(zhì)是政策底和市場底皆已出現(xiàn)，政策力度、深度、廣度都非常罕見。隨著一系列政策的落實，效應(yīng)慢慢聚集形成合力，市場底也就順理成章。

在政策密集托市的背景下，A股上周所出現(xiàn)的回調(diào)，在很大程度上是出于市場對中美G20峰會上中美之間就貿(mào)易問題的會談結(jié)果不確定的擔(dān)憂，在中美宣布停止互征關(guān)稅消息公布后，A股大漲的同時，成交量的明顯放量，或宣告影響A股最大風(fēng)險基本解除，隨著市場重心的逐步上移，市場底將更為清晰。

再說匯市。中美經(jīng)貿(mào)摩擦擔(dān)憂的緩解，對人民幣匯率的影響表現(xiàn)在兩方面：第一、對美元匯率的利空，這種利空不僅僅表現(xiàn)在人民幣兌美元上，在美元兌一籃子貨幣上都將得到體現(xiàn)。其背后的邏輯在于，貿(mào)易摩擦警報的解除將對美元避險需求形成明顯壓制。第二、對人民幣自身的利好。人民幣和美元在重大風(fēng)險性事件中所表現(xiàn)出的避險屬性不同，其走勢和市場風(fēng)險偏好正相關(guān)性明顯。

此外，人民幣兌美元匯率走勢，從根本上來說，則取決于中美兩大央行之間的貨幣政策前景。而美聯(lián)儲主席鮑威爾上周講話，可能意味著美聯(lián)儲加息周期的提前結(jié)束。這種預(yù)期這在美元身上已經(jīng)得到計價。而作為政策的重大轉(zhuǎn)向，可能在未來相當(dāng)一段時間成為市場交易美元的主線，即美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)的軟化將持續(xù)強化這一預(yù)期，對美元構(gòu)成持續(xù)的下行壓力。

黑色系方面走勢則耐人尋味。宏觀預(yù)期的持續(xù)偏空，加之四季度市場供需關(guān)系的微妙變化成為黑色系大幅下挫的主因。在中美貿(mào)易摩擦進一步加劇風(fēng)險消退過后，前期深跌的商品價格出現(xiàn)大幅反彈自在情理之中，而這，更對的可以定義為一種超跌后的反彈，至于，沖高后的集體回落，則說明，支撐黑色系持續(xù)反彈的邏輯其實并不具備。

中美停止互征關(guān)稅，只是影響市場短期走勢的催化劑，而市場分化的背后，深層次的原因，從宏觀交易邏輯上來說，指向的是不同領(lǐng)域的債務(wù)問題，即驅(qū)動當(dāng)前國內(nèi)主要大類資產(chǎn)走勢的政策變量，在于對不同部門債務(wù)問題的化解力度。

以螺紋鋼為代表的黑色大宗商品價格自2015年末以來的大幅反彈，直接原因在于對整個行業(yè)影響深遠的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的深入推進。而供給側(cè)改革之所以推出，其中一個不容忽視的原因就在于，解決整個行業(yè)持續(xù)積累的債務(wù)問題。

隨著整個鋼鐵行業(yè)利潤的大幅提升，行業(yè)債務(wù)問題迎刃而解。供需面從供不應(yīng)求回歸到供需緊平衡，黑色系的供給側(cè)故事已至劇終。

歷史是如此的相似。供給側(cè)改革推出的三年后，債務(wù)問題在的另一領(lǐng)域集中爆發(fā)，這次，風(fēng)暴的焦點在股市。股權(quán)質(zhì)押問題的化解，其中重要的一環(huán)在于股市的上漲，2449.2的政策底因此宣告形成。

而人民幣匯率問題，未嘗又不是和債務(wù)問題息息相關(guān)。

美聯(lián)儲政策未來可能出現(xiàn)的重大調(diào)整背后，美債問題不容小覷。法巴銀行統(tǒng)計顯示，未來三年將有1.6萬億美元的標(biāo)普500公司債陸續(xù)到期。這些公司債的再融資將成為資本市場重要的問題：且不論屆時美國經(jīng)濟是否仍能維持今天的動能，利率上升就足以讓已經(jīng)背負了大量杠桿的企業(yè)舉步維艱。

在保匯率和保樓市的博弈中，人民幣匯率在下半年的單邊貶值，其實上已經(jīng)告訴我們政策的選擇。而宏觀政策的考量因素，樓市背后的債務(wù)風(fēng)險顯而易見。

隨著中美經(jīng)貿(mào)摩擦風(fēng)險的緩解，市場關(guān)注焦點未來將更多的轉(zhuǎn)到國內(nèi)宏觀經(jīng)濟基本面，比如說債務(wù)問題。為回應(yīng)市場關(guān)切，我的鋼鐵網(wǎng)有幸邀請到中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家諸建芳，作為2019中國鋼鐵市場展望暨“我的鋼鐵”年會的重量級嘉賓。

2018年12月15日，諸建芳將在年會上發(fā)表《2019年貨幣政策展望及宏觀經(jīng)濟重點問題探討》的重磅演講。

對于債務(wù)問題，諸建芳曾指出，“未來幾年中國能否有效化解國內(nèi)債務(wù)風(fēng)險、實現(xiàn)經(jīng)濟增長向高質(zhì)量的轉(zhuǎn)變對其經(jīng)濟的長期可持續(xù)發(fā)展至關(guān)重要，這意味著當(dāng)前國內(nèi)貨幣政策全面轉(zhuǎn)向大規(guī)模流動性寬松的可能性較低，而更多應(yīng)傾向于流動性的定向?qū)捤�、結(jié)構(gòu)疏導(dǎo)的同時嚴(yán)控杠桿。這雖然可能帶來經(jīng)濟短期陣痛，但是長期來看債務(wù)風(fēng)險的化解才能夠提高資金的使用效率，促使經(jīng)濟結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整。而債務(wù)風(fēng)險的一再拖延只會令中國經(jīng)濟的政策應(yīng)對在下一個十年的發(fā)展中更加被動�！�